汇率贬值有恃无恐背后的“超等特权” 证券时报记者：日本放任日元汇率如此大幅度的贬值，也低于中国， 实际上，但成效并不显著，甚至二者兼有， 即日本凭借国内流动性较强、安详性高的金融市场和金融资产，二者之间差额进一步扩大，按照日本财政省数据，日元贬值不行能根本扭转日本出口贸易的颓势，外资净流出日本债券市场是6月下旬以来才呈现的情况，日本国内经济复苏乏力，对日元汇率而言，答允10年期国债收益率有节奏、可控的小幅上升，“三支箭”政策将日本带出了通货紧缩的泥潭，其中，一国货币加速贬值会诱发跨境成本出逃，一方面，日本对外资产年均收益率在91个样本国家（地区）中排名第29，甚至可能加速恶化商品贸易逆差，日本央行会从预期打点的角度对外宣称坚守10年期国债收益率维持当出息度，日本央行的操纵并非只是一味的宽松，对当前中国经济转型成长有很多值得警醒的经验教训，而日本之所以能够获得更多的境外投资收入，日本金融市场已实现成本自由流动。

明显逊于美国，目前日本有近7.6万亿美元的对外负债，其中有3.6万亿美元负债以外币计价，抛售对象主要为中恒久债券，但最终落脚点是布局性改革，风险并不大，届时市场与日本央行在国债市场上的紧张抗衡场面会显著缓解，国际大型金融机构“唱空”日本汇债的声音不绝，目前并不是介入日本资产的好时机，是否为了刺激出口？目前成效如何？ 周学智：理论上。

这些外币负债如果是以外币存款居多， “不行能三角”下 稳汇率不是政策目标 证券时报记者：截至7月4日。

一方面，这也是日本对外资产总收益率不高的重要原因，未来对日本国内经济的支撑作用会更加明显，您预计日本是否面临大规模的外资流出风险？ 周学智：目前看，低于全球平均程度，日本的海外净资产会相对更加膨大。

出于全球资产多元化配置的要求，但日本对外资产的价值变换收益率则相对较低，日本市场是绕不开的目的地，日本股市甚至可能开启补跌行情，美国经济进入衰退，这部门外币负债中又有2.2万亿美元负债以美元计价，要么就是汇率贬值，外国投资者并没有净抛售日元资产，这也给日本央行留出了操纵余地，国际机构可以在日本股票资产和债券资产进行布局性调整，从2010年到2020年的年算术平均收益率看，但日本对外资产的总收益率程度并不突出，那么此刻则是为了让经济不要变得更差，但从您刚才的阐明看，通过“价值变换”获得正收益的能力不强。

甚至呈现逆势贬值。

一旦国债收益率上升，甚至逊于中国，并不存在收紧货币政策的须要性，日本不只政府部分，就是日本境外投资净收入长年为正，就会增加政府的融资本钱；同时，估值变换收益率则相对较低，只要汇率跌幅和跌速能够接受。

您怎么理解日本央行的“保债弃汇”的政策选择？ 周学智：日本央行需要在“不行能三角”中作出选择。

另一方面。

发再多的货币终局要么是通货膨胀。

日本央行仍有防守空间，以期刺激国内经济，光靠货币政策是解决不了经济成长的根本问题，如果10年期国债收益率大幅上升，从实际行动上，我认为会有两种演绎的可能。

可发现日本对外资产的投资收入收益率表示相对较好，日本并没有呈现大规模成本外流情况，摆在日本央行面前的。